2023年5月19日Theil集团公司（300979）发声明称子公司于2023年5月11日拒绝接受政府机构考察，共率金融资产信达证券 孙庆瑞 穆静 袁越 王治璇 方振 曲萍、安信投资顾问姜媌媌 周雅迪、天风投资顾问孙海洋 刘紫君、承德公募基金唐然 柴程森、广发公募基金陈樱子 龚路成 王伯铭、广发投资顾问董旭、惠升公募基金彭柏文、中科沃土公募基金徐伟、紫阁股权投资叶泓池、香港博时基金公募基金刘幸、中航信托公司戴佳敏、国泰公募基金施钰、泛海控股杨阳、巨杉金融资产李晓真、华夏公募基金胡卫兵、中金子公司林骥川 曾令仪 刘蕾 张敏琦、奈良公募基金徐伟、中信保诚公募基金吴一静、兴银投资理财王毅成、建信信托公司余雷、大家金融资产钱怡 胡筱、伯德角股权投资王伟平、交银投资理财高瑜昱、安信柏瑞公募基金莫倩、长江投资顾问肖旭芳、兴业投资顾问赵树理 赵宇 韩欣 韩亦佳、碧云银霞股权投资徐惠琳、招银投资理财杨鋐毅、天弘公募基金林佳宁、七匹狼郑玉君、韩国股权投资张岑岭、华能贵诚信托公司戴明石、招商投资顾问郭淑芬 徐叶 郭淑芬、诺安公募基金占叶琨、国大丰益资管韩冬伟、嘉实公募基金张鑫荔 谢泽林、国信投资顾问丁诗洁 刘璨 丁诗洁 刘璨、磐厚民营企业张军 朱维桢、龙远股权投资李声农、橡果金融资产魏鑫、唯德股权投资温武、安信投资顾问朱南钰 刘瑞、大朴金融资产姚宝华、太平洋金融资产管理工作有限责任子公司沈维、金珀金融资产熊佳筠、圆信永丰许一欣、泰信公募基金李其东、南方公募基金吕思奇 黄俊 林乐峰 卢玉珊 任婧 邵康 吴剑毅 章晖 钟赟 林朝雄 郑明慧、朱雀公募基金李晴 李晴、Dantai Capital Limited林祎露、盟洋股权投资祝天骄、浦银安盛公募基金罗雯、朴石股权投资冯东东、信达澳银公募基金冯明远、敦和资管丁宁、长江养老曾知、中信建投投资顾问黎朱厚炫、光大公募基金王寒、浙商投资顾问黎建勇、浙江浙商投资顾问金融资产管理工作有限子公司唐靓、复星恒利投资顾问周悦意、Polymer Capital罗伯森奇、奈良投资顾问刘刚、幸福人寿白羽、源峰公募基金丁力、光大投资顾问张岩松、安信保兴公募基金付梦阳、施罗德交银投资理财安昀、Tiger Pacific Capital L.P.赵忠祥、农银汇理公募基金周宇、融通公募基金李冠頔 马春玄、中信投资顾问于质冰、合煦智远公募基金程卉超、承德财富保险资管杨Thoubal、中庚公募基金熊正寰、泽堃金融资产田鹏鹏、创金合信公募基金刘毅恒、申万宏源王立平 求佳峰 李璇、鹏华公募基金林伟强、宝盈公募基金吉翔、德邦公募基金黎莹、新华养老保险卢珊 肖乃元、红杉中国王登琦、普信香港有限子公司冯大为、Point72Claire Yu、歌斐金融资产田依灵、同景民营企业张国平、翼虎股权投资胡梦、鸿商民营企业王怡璐、源乐晟金融资产卢奕璇、九泰公募基金黄皓、贝莱德公募基金石琳、上海国泰君安投资顾问金融资产管理工作张昂、德邻众福股权投资赵强、易同股权投资陈晓芬、凡塘公募基金王琳楠、易方达公募基金孙松 王元春 包正钰 王坤 林钰晨、景顺承德公募基金孙雪琬 邓敬东 刘苏 张欢参与。
具体内容如下：
问：预计去年国际品牌去库存量什么时候可以结束？
答：从 2022 年中许多国际品牌出现高库存量问题，不同国际品牌去库存量的节奏、工程进度有差别，从去年下半年特别是四季度开始，去库存量对生产商的订货开始产生负面影响，在去年上半年对订货的备货负面影响较为大。与此同时由于国际政治、经济情势复杂，许多国际品牌如前所述对今后经济情势的不稳定性，订货预测相对激进。从去年上半年的营业收入看，部份国际品牌订货修正幅度较大，部份国际品牌订货有增长。国际品牌去库存量的天数周期性，可能不同的国际品牌有差别。从国际品牌顾客下集订货看，部份国际品牌二季度备货预计去年有好转。子公司服务的国际品牌大多数都是上市子公司，通常每 3 个月会披露半年报，可以查阅国际品牌的半年报关注库存量的修正情形。
问：目前子公司订货情形怎样？
答：目前部份运动国际品牌的库存量较为高，与此同时由于国际政治、经济情势复杂，许多国际品牌如前所述对今后经济情势的不稳定性，订货预测相对激进。从目前的已经呈报的订货及下集订货情形看，部份国际品牌订货同比去年有大幅下滑，部份国际品牌订货有增长，与此同时新顾客的订货也会弥补一些大幅下滑顾客的订货缺口。
问：新增订货对子公司利润率的负面影响怎样？
答：顾客在呈报每个月的例行订货之后，也会根据销售情形、库存量情形和其他厂区的备货情形等因素，新增即时订货。即时订货通常要求的交付天数较为短，对生产商的新增产能弹性和营运工作效率要求较为高。对于顾客的即时补货订货，子公司会用最快的速度响应顾客的需求，部份订货可以做到 2-3 周的天数交付。子公司不会对顾客的即时新增订货提价，但是即时订货会增加子公司的营收体量，有利于提升体量效益。
问：在同行中子公司利润率表现较好的原因？
答：子公司利润率表现主要得益于子公司顾客内部结构和产品内部结构的修正和精益生产等措施的推进、厂区营运工作效率的提高。原材料价格的波动、人工成本的上涨、新增产能利用情形、员工的熟练度等因素都会负面影响利润率，子公司今后将持续推进顾客内部结构的优化和营运工作效率的提高。
问：子公司扩产的前量情形怎样？
答：子公司的新增产能规划主要根据新老顾客的订货沟通情形进行安排，与此同时也会保持一定灵活性。考虑到顾客订货的需求，今后几年子公司仍会保持积极的新增产能扩张。子公司会通过买回农地增建厂区、租赁厂区、在原有厂区增加生产线、买回厂区等方式来提升新增产能。买回农地增建厂区的周期性较为久，农地手续办妥后，工程施工到验收周期性需要 1-2 年天数。
问：印度尼西亚厂区的情形怎样？
答：印度尼西亚是制鞋业大国，许多运动鞋生产商在印度尼西亚开设了厂区。子公司实控人之前在印度尼西亚也开过制鞋厂区，子公司也有在印度尼西亚工作过的厂区管理工作人员，所以印度尼西亚对子公司不是陌生的环境。印度尼西亚三期厂区预计去年新增产能合计 5000-6000 TNUMBERG34iss/年，印度尼西亚一期厂区去年将会开始建成投产。三期厂区的体量较为大，都会分期建设，逐步建成投产。具体的建成投产安排，跟订货情形、建设工程进度和当地政府部门的审批工程进度有关。
问：汇兑损益对净利润的负面影响怎样？
答：子公司主要的贸易子子公司在香港，销售收款和采购付款主要发生在香港贸易子子公司，销售收款是用美元结算，主要原材料采购、机器设备采购等是用美元结算，香港贸易子子公司的报表是美元报表；中山Theil和中山的贸易子公司和中山其他子子公司的报表是人民币报表，境内管理工作总部和开发中心的营运开支部份用人民币支付，会有外币金融资产和负债，比如美元的应收款项和应付款项。与此同时子公司在越南、印度尼西亚、缅甸、多米尼加等地的子子公司，报表本位币是当地货币，这些子子公司会有外币金融资产和负债。人民币兑美元的汇率波动和子子公司所在地当地币种兑美元的汇率变动，外币金融资产和外币负债在报表列报时会形成汇兑损益，计入财务费用。2022 年度汇兑损益是收益 8,200 万元，2023 年上半年汇兑损益约损失 3,500 万元，占当期净利润的比重较小。
问：子公司硫化鞋的占比？
答：各运动国际品牌中硫化鞋占比较为高的国际品牌主要是 Converse和 Vans，这两个国际品牌也有一部份冷粘鞋。这两个国际品牌在 2022 年的营收中占比都不到 20%。
问：制造厂区主要是拼厂还是包厂？
答：子公司的主要国际品牌都会有专属的厂区，子公司大多数厂区只为一个国际品牌服务。各个顾客的服务团队要保持独立，包括开发团队、量产产线等。但是接到新国际品牌的时候，新国际品牌初期订货体量不能满足一个厂区的新增产能，会先暂时在其他国际品牌厂区设立独立的厂区和产线，当新国际品牌达到一定量级后，也会有一个专属的新厂区。
问：和同行相较为，子公司的优势是什么？
答：子公司实行优质顾客多样化策略和产品专注慢跑和休闲运动的策略，目前在行业内积累了良好的口碑。顾客定期对生产商进行考核，包括品质、交期、开发能力、成本控制、劳工及社会责任等方面，子公司的各个厂区在这些例行考核中排名非常靠前，特别是子公司的交付准时率，评分非常高，成为顾客非常信赖的合作伙伴。
Theil集团公司（300979）主营业务：运动鞋履的开发设计、生产与销售。
Theil集团公司2023一季报显示，子公司主营收入36.61亿元，同比下降11.23%；归母净利润4.81亿元，同比下降25.77%；扣非净利润4.73亿元，同比下降25.88%；负债率23.27%，股权投资收益846.78万元，财务费用2982.81万元，利润率23.34%。
该股最近90天内共有32家政府机构给出评级，买入评级30家，增持评级2家；过去90天内政府机构目标均价为67.89。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流入4260.53万，融资余额增加；融券净流出1547.86万，融券余额减少。根据近五年半年报数据，投资顾问之星估值分析工具显示，Theil集团公司（300979）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好子公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）